911sss 刘彦春躺平的“战果”：三年巨亏437亿，稳收36亿管制费，个东说念主收入1.3亿

“金融业即是一个超等大的草台班子”，这句被网友簸弄的隐喻似乎在公募基金行业推崇得更为昭着。在2014-2015年市集牛熊调理间，浩荡投资者与基金司理分享成本市集盛宴；随后，2020-2021年牛市波澜中更是赚的盆满钵满，刘彦春、胡昕炜等基金司理凭借不凡的投资眼神，功绩斐然，被投资者推上了“神坛”911sss，成为万众重视标焦点。

然则，当真切解析这些明星基金司理的得胜窍门时，不难发现一个真谛的共性——刘彦春、胡昕炜等顶流基金司理的抓仓政策竟是惊东说念主的一样，均通过重仓白酒行业达成了功绩的飞跃。

但好景不常，连年来，白酒板块的行情风浪突变，抓续的低迷让依然的“投资传闻”也遭逢了严峻考试。昔日的光芒仿佛整夜之间子虚乌有，近三年刘彦春所管制的6只基金居品累计耗费已跨越437亿元，而胡昕炜掌舵的8只基金居品也未能脱逃耗费的运道，累计耗费额跨越232亿元！顶流基金司理面对功绩下滑的粉碎施行，纷繁跌落“神坛”，市集的风向标也悄然从“追捧”转向了“注视”，昔日的“小甜甜”变成了如今的“牛夫东说念主”。

投资失利下的收益悖论：三年耗费437.63亿，管制费稳收36.53亿，个东说念主豪取1.38亿

在基金耗费榜单上，景顺长城基金刘彦春无疑成为了焦点东说念主物。刘彦春，曾任职于汉唐证券参议部参议员、香港中信投资参议有限公司参议员等职务。2006年，转战博时基金，厚爱踏上了基金司理的劳动说念路，在博时基金工夫，先后担任参议员、基金司理助理、基金司理等职务，然则，早期的投资之路并非一帆风顺，他接办的博时第三产业成长基金在四年间遭逢了耗费的场面，面对重压的刘彦春，2015年1月选拔加入景顺长城基金，并于同庚4月运行担任基金司理。

图1 系景顺长城基金 刘彦春

在景顺长城基金，刘彦春专注于偏股羼杂型和普通股票型基金的管制，其中景顺长城新兴成长羼杂基金和景顺长城鼎益羼杂(LOF)基金凭借其遥远舒服的功绩推崇，荣获金牛基金、金基金、明星基金等多项盛誉，得到了业界的一致招供。

荒谬是在浪费升级与产业升级的双重波澜下，“吃药喝酒”成为市集干线行情，刘彦春精确踩准行业风口，居品投资收益率更是沿路飙升，2021得胜置身千亿顶流基金司理行列。如今，手脚景顺长城基金的副总司理、投资方案委员会的中枢成员，刘彦春不仅承载着公司的厚望，更以稀奇的投资理念，引颈着行业发展潮水。

然则，市集风浪幻化，刘彦春所管制的基金功绩自2021年起遭逢滑铁卢。具体而言，景顺长城绩优成长羼杂、景顺长城集英成长两年如期绽开羼杂、景顺长城内需增长羼杂、景顺长城内需贰号羼杂基金，在夙昔三年内净值均出现了跨越40%的跌幅，其中景顺长城绩优成长羼杂基金的净值更是下落了46.11%，在行业2977只基金中排行第2085位，推崇昭着滞后。

此外，他管制的6只基金居品近两年的净值走势均跨越了30%的跌幅，显耀跑输沪深300指数。荒谬值得一提的是，在夙昔的三个月里，昔日备受重视表明星居品——景顺长城新兴成长羼杂和景顺长城新兴成长羼杂基金，净值也遭逢了重挫，跌幅均跨越17%，在同业业中排行更是滑落至后1/2区间，昔日的光芒不再。

表1 刘彦春在管基金净值走势

数据开头：同花顺iFinD、机构之家，圆寂2024年8月9日。

据机构之家统计，近三年来刘彦春管制的六只基金居品累计耗费437.63亿元，而与此变成显然对比的是，他管制的基金在此工夫累计收取管制费高达36.53亿元。

而反不雅刘彦春个东说念主薪酬，从2021年-2023年，他的年薪永别为5871万、4677万和3231万，三年间累计收入高达1.38亿元。基金行业“旱涝保收”的收费形态，当真应验了那句“基金吃饱，基民摔倒”，基金公司、基金司理赚的盆满钵满，只剩下耗费的基民独自承担苦果。

表2 刘彦春在管六只基金居品利润和管制费情况

数据开头：同花顺iFinD、机构之家，圆寂2024年8月9日。

失计三重奏：高度积累抓股、极低换手率、疏于调研频踩雷

刘彦春一直以来对白酒、医药等浪费板块可爱有加，其管制的基金前十大重仓抓股中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等白酒股遥远占据焦灼位置，何况抓股积累度较高，前十大重仓股票的抓仓比例一度接近基金的80%，更为果敢的是，多只基金中单一个股的抓股比例以至跨越基金净值的10%。

然则，近期白酒行业遭逢了前所未有的挑战，白酒指数自年头以来抓续下滑，至7月底累计跌幅已跨越28%，远超2022年、2023年跌幅，历经多轮调理，白酒板块举座板块市值也接近腰斩，行业领头羊贵州茅台更是跌破1400元大关，创下了22个月以来新低。与此同期，AI与科技界限方兴未艾，白酒举座大幅下挫的态势，是死守照旧拆除？成为刘彦春亟待解答的一说念贫寒。

事实上，刘彦春并莫得进行大界限调仓换股，依旧选拔死守在白酒板块，以至在行情低迷之际选拔逆势加仓，如管制的景顺长城新兴成长羼杂基金在二季度增多了对贵州茅台的抓仓。

表3 刘彦春在管基金前十大重仓抓股

数据开头：同花顺iFinD、机构之家，圆寂2024年8月9日。

然则，这一“死守”并未带来预期的讲演，圆寂7月29日，其近一年的功绩回撤已跨越26%，这一功绩推崇再次激勉了投资者的日常质疑，对刘彦春投资政策的有用性和基金管制能力建议了更为严峻的考试。

市集大皆以为，连年来刘彦春似乎果决干与了“躺平”现象，如景顺长城新兴成长羼杂基金换手率已积累三个季度不及10%。更令东说念主担忧的是，由于基金抓股高度积累，所有这个词投资组合仅涵盖约20只股票，这种高积累度在风险管制中存在较大隐患。

更令东说念主担忧的是，重仓的20只股票似乎并莫得引起基金司理浪掷的顾惜，据iFinD数据夸耀，刘彦春自昨年10月以来便鲜少参与企业调研步履，这种长工夫的“静默”现象激勉了市集对其市集敏锐度和投资前瞻性担忧。

雪上加霜的是，刘彦春所重仓的部分公司近期接连遭逢监管处罚，为其投资组合增添了更多不笃定性。具体而言，景顺长城新兴成长羼杂基金2023年报走漏，其前十大重仓股之一的好意思的集团，在发挥编制日前一年内受到场所国税局的处罚；无稀奇偶，到了2024年一季度，该基金的另一重仓股——上海朝阳，在发挥编制日前一年内也受到场所国税局的处罚。这一连串事件不仅闪现了干系公司在措置和合规方面的不及，也转折对刘彦春的投资参议和风险适度能力建议了质疑，市集运行重新注视其投研体系的严谨性和风险适度机制的有用性。

裁撤三部曲：机构先跑、管制东说念主跟撤、个东说念主投资者独守窘境

高度积累的抓股政策、极低的换手率、市集知努力的不及、加之重仓股票频遭监管处罚等问题，均对基金的遥远功绩产生了负面影响，这些问题不仅拖拉了投资者的信心，也径直导致了其管制界限的急剧萎缩。自2021年二季度以来，刘彦春管制界限从巅峰时间的1163亿元运行速即下滑，工夫抓续11个季度面对净赎回压力。圆寂2024年二季度末，其管制界限已缩减至453.54亿元，与巅峰时间比拟，缩水幅度高达61%！

值得一提的是，景顺长城基金在这经过中似乎献技了一幕“机构先跑、管制东说念主后撤”戏码。景顺鼎益LOF基金2019年抓有东说念主结构中，机构投资者占有32.54%，景顺长城绩优成长羼杂基金2020年机构投资者占有33.5%，然则，时至2023年底，6只基金居品中的机构投资者险些全面裁撤，只消景顺长城内需贰号羼杂基金中机构投资者占比最高，但也已降至微不及说念的1.22%。

更为引东说念主提防的是，机构投资者纷繁裁撤之后，景顺长城基金所有从业东说念主员、高等管制东说念主员、基金投资和参议部门负责东说念主、刘彦春本东说念主也运行大幅赎回所抓有的基金份额。具体而言，2022年成顺长城基金全体从业东说念主员还抓有景顺长城新兴成长羼杂基金292万份，但到了2023年，这一数字已减半至126.61万份，何况圆寂2024年一季度末，他们已绝对退出了该基金的抓有行列。此外，刘彦春本东说念主基金抓多情况也呈现雷同趋势，其抓有的基金份额从2022年的跨越100万份逐年递减，至2023年已降至10-50万份的区间，并在2024年透彻清仓。这一系列举动，无疑进一步加重了市集对基金畴昔推崇的担忧和不笃定性。

表4 期末基金管制东说念主的从业东说念主员抓有景顺长城新兴成长羼杂基金的情况

数据开头：基金年报、机构之家911sss，圆寂2024年8月9日。